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隨著我國養(yǎng)老第三支柱的逐步落地，養(yǎng)老FOF產(chǎn)品再次引發(fā)了市場關(guān)注。日前，興證全球基金基金經(jīng)理劉瀟在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，投資者對于含權(quán)產(chǎn)品的認(rèn)可度正在逐漸提高。對于即將發(fā)售的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老產(chǎn)品，劉瀟希望能夠在實(shí)現(xiàn)收益多元化的同時(shí)，主動(dòng)控制好組合的波動(dòng)。

養(yǎng)老投資逐步轉(zhuǎn)型

隨著《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》等政策相繼出臺(tái)，劉瀟認(rèn)為，我國個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)落地速度較快。由于計(jì)入個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個(gè)人所得稅，且個(gè)人領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金單獨(dú)按照3%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，這對于邊際稅率相對較高的投資者具有較大的吸引力。

(資料圖)

“國家對于個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展是非常重視的，隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)，制度和規(guī)則正在不斷完善，稅收優(yōu)惠的空間也很充足。但完善投資者教育方面的工作還需要一個(gè)過程，實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的全面參與還需要一定時(shí)間?！眲t表示。

目前來看，養(yǎng)老產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)上更偏向于配置較低比例的權(quán)益資產(chǎn)，劉瀟認(rèn)為這和投資者過去的理財(cái)習(xí)慣相關(guān)。他表示，從銀行存款到銀行理財(cái)，再過渡到其他類型的資管產(chǎn)品，投資者對于投資的認(rèn)知基本是從較低波動(dòng)、較低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品開始的，所以對于偏低權(quán)益?zhèn)}位的產(chǎn)品接受度會(huì)更高。

隨著養(yǎng)老第三支柱的落地，劉瀟表示，從趨勢上看養(yǎng)老產(chǎn)品投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)從偏穩(wěn)健逐步向承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)等級過渡?！盎诠膭?lì)長期投資的考慮，投資者在退休前無法取出個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中的現(xiàn)金和投資頭寸。這種長期鎖定效應(yīng)，可以幫助投資者在選擇投資產(chǎn)品時(shí)更多考量是否提高自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。越來越多的投資者會(huì)逐漸認(rèn)識(shí)到，相較于固收資產(chǎn)，長期持有權(quán)益資產(chǎn)在期望回報(bào)水平上可能更有優(yōu)勢，那么投資者對于含權(quán)產(chǎn)品的認(rèn)可程度也會(huì)有所提升?！?/p>

對比養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的兩種類型，在劉瀟看來，目標(biāo)日期型產(chǎn)品的“下滑曲線”更多是由管理機(jī)構(gòu)來設(shè)定的，投資者只能根據(jù)自己的退休時(shí)間選擇目標(biāo)日期，對于資產(chǎn)配置的整體掌控能力相對較弱；如果投資者自己有比較明確的風(fēng)險(xiǎn)偏好，希望確定投資的權(quán)益中樞，那么選擇風(fēng)險(xiǎn)定位相對應(yīng)的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品可能更加適合。

挖掘可持續(xù)阿爾法

對于目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品，劉瀟希望能夠發(fā)揮其明確的風(fēng)險(xiǎn)定位，在特定的風(fēng)險(xiǎn)等級上去做長期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置規(guī)劃，具體到下層以及中短期維度，再根據(jù)階段性的基本面情況、估值情況等，對大類資產(chǎn)配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

在劉瀟看來，大類資產(chǎn)之間長期存在著低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性，且這種相關(guān)性往往很少變化，堅(jiān)持長期的資產(chǎn)配置中樞就能夠較好控制組合的波動(dòng)。

劉瀟認(rèn)為，可以將基金的收益來源劃分為兩部分：一部分是基金經(jīng)理個(gè)人特質(zhì)帶來的阿爾法，另一部分則是投資組合內(nèi)部蘊(yùn)含的資產(chǎn)貝塔。劉瀟希望挖掘的正是剝離貝塔之后的可持續(xù)阿爾法，并且通過長期配置這種具備阿爾法特質(zhì)的基金經(jīng)理來獲得超額收益。

“可持續(xù)的阿爾法是我們在篩選基金經(jīng)理時(shí)非常重要的前提，對于那些投資方法比較確定或者能夠在能力圈不斷深耕的基金經(jīng)理，我們接受程度相對會(huì)更高，他們可以更加穩(wěn)定而持續(xù)的創(chuàng)造出阿爾法?！眲t表示。

由于市場波動(dòng)較大，存在市場風(fēng)格極致切換的情況。為了應(yīng)對種種不確定性，劉瀟更傾向于選擇管理年限較長的基金經(jīng)理，并且在基金經(jīng)理的配置上相對分散和多元。

據(jù)悉，擬由劉瀟管理的興證全球安悅平衡養(yǎng)老三年持有混合FOF將于12月5日起公開發(fā)售，該基金的定位為平衡型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。

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