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國(guó)泰產(chǎn)業(yè)精選一年封閉運(yùn)作混合基金正在發(fā)行中。該基金擬由國(guó)泰基金兩大投資強(qiáng)將王陽(yáng)、邱曉旭聯(lián)袂掌舵，挖掘符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，在力爭(zhēng)控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的長(zhǎng)期投資回報(bào)。

王陽(yáng)擅長(zhǎng)從中觀視角出發(fā)，挖掘“有生命力”的資產(chǎn)；邱曉旭則專(zhuān)注前沿視角，在均衡的情況下，尋找能勝過(guò)市場(chǎng)的“絕招”。與此同時(shí)，兩人都將回撤控制放在投資管理的重要位置。

王陽(yáng)：挖掘“有生命力”的資產(chǎn)

(資料圖片僅供參考)

近年來(lái)，隨著以消費(fèi)、醫(yī)藥為代表的賽道股持續(xù)調(diào)整，不少明星基金經(jīng)理在業(yè)績(jī)上泯然于眾，而一些帶有鮮明“中觀產(chǎn)業(yè)投資”標(biāo)簽的基金經(jīng)理開(kāi)始嶄露頭角。作為一名專(zhuān)注中觀產(chǎn)業(yè)研究的基金管理人，王陽(yáng)通過(guò)具有前瞻性的研究，把握產(chǎn)業(yè)周期，收獲了不錯(cuò)的超額收益。經(jīng)托管行復(fù)核的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，王陽(yáng)自2018年11月13日管理國(guó)泰智能裝備以來(lái)，總回報(bào)率168.82%，年化回報(bào)率達(dá)27%。

相比短期消息面維度的風(fēng)險(xiǎn)或者利好，王陽(yáng)更注重和優(yōu)秀公司長(zhǎng)期交流、跟蹤，在產(chǎn)業(yè)變遷中一起成長(zhǎng)。

從目前宏觀環(huán)境來(lái)看，王陽(yáng)認(rèn)為，中國(guó)正在從經(jīng)濟(jì)總量型社會(huì)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化型社會(huì)轉(zhuǎn)型，而其中的核心，就是從中低端制造業(yè)大國(guó)向中高端制造業(yè)出口國(guó)轉(zhuǎn)型。在此背景下，需要把握具有“生命力”的資產(chǎn)。

王陽(yáng)眼中的具備生命力、符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的領(lǐng)域，高端制造是其中之一，他認(rèn)為這也是處于產(chǎn)業(yè)周期開(kāi)始階段的領(lǐng)域。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的信心是非常堅(jiān)定的，因此也蘊(yùn)含了許多機(jī)遇。他認(rèn)為，醫(yī)療器械、半導(dǎo)體核心原材料和零部件，以及以新能源為代表的綠色發(fā)展、能源轉(zhuǎn)型，都是需要重視的重點(diǎn)領(lǐng)域。

邱曉旭：要有能勝過(guò)市場(chǎng)的“絕招”

王陽(yáng)認(rèn)為，專(zhuān)業(yè)的事應(yīng)該由專(zhuān)業(yè)的人來(lái)做，特別是以醫(yī)藥為代表的有很高投研壁壘的行業(yè)，更需要持續(xù)耕耘這個(gè)行業(yè)的專(zhuān)業(yè)人才。因此，“中科院醫(yī)藥博士”邱曉旭成了他的投資伙伴。邱曉旭深耕“醫(yī)藥科研+產(chǎn)業(yè)”13年，擁有7年醫(yī)藥行業(yè)投研經(jīng)驗(yàn)，2022年起擔(dān)任基金經(jīng)理，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)有著十分深刻的認(rèn)知，在險(xiǎn)資擔(dān)任研究員階段，曾挖掘出幾只著名醫(yī)藥大牛股，對(duì)于部分公司的認(rèn)知十分超前。

與王陽(yáng)相似，邱曉旭亦根植于中觀產(chǎn)業(yè)研究，主要自下而上挑選競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)秀的公司。

在方法論層面，邱曉旭表示，投資的第一主線，是在均衡的情況下，要有能勝過(guò)市場(chǎng)的“絕招”，即通過(guò)比市場(chǎng)更前沿的判斷，來(lái)獲得明顯的超額收益?！霸诰馇闆r下，一定要有‘騎兵’，比如我對(duì)醫(yī)藥的配置，在同樣風(fēng)險(xiǎn)情況下，憑借對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)認(rèn)知，配置成資產(chǎn)升值預(yù)期最高的一個(gè)組合。”他表示，在獲得超額收益的同時(shí)，通過(guò)均衡來(lái)把超額收益保持住，從而實(shí)現(xiàn)站到一個(gè)臺(tái)階上，就穩(wěn)在這一臺(tái)階上，等到下次機(jī)會(huì)來(lái)臨的時(shí)候，再站到一個(gè)新的臺(tái)階上。

在日常工作層面，邱曉旭是一名非常勤奮的基金經(jīng)理，他認(rèn)為，只有通過(guò)不斷學(xué)習(xí)、每日復(fù)盤(pán)和充分調(diào)研，才能更好地實(shí)現(xiàn)自己的方法論?！耙粋€(gè)行業(yè)可能有上千個(gè)研究員和基金經(jīng)理關(guān)注，在這樣的環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)未來(lái)的預(yù)期差會(huì)越來(lái)越小，所以我們一定要做好前置工作，通過(guò)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，把好的公司先篩選出來(lái)?！彼f(shuō)。

以均衡和逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)回撤控制

王陽(yáng)和邱曉旭理念相近，同時(shí)又在“能力圈”上互補(bǔ)，做到了對(duì)A股和港股各類(lèi)有很高研究和投資壁壘行業(yè)的覆蓋；在管理基金的合作模式中，以王陽(yáng)為主導(dǎo)，包括建倉(cāng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)配置、個(gè)股選擇等，邱曉旭則更多基于對(duì)醫(yī)藥及其它消費(fèi)行業(yè)的把握，提供專(zhuān)業(yè)的支持。

在回撤控制層面，兩位基金經(jīng)理也有著相似的理念，其中，“逆勢(shì)”是重要方法之一。王陽(yáng)喜歡逆勢(shì)布局大級(jí)別機(jī)會(huì)，他的核心重倉(cāng)標(biāo)的大多買(mǎi)在低點(diǎn)，然后長(zhǎng)期持有，等著它們慢慢漲。

邱曉旭傾向于將核心倉(cāng)位，通過(guò)前瞻判斷，用時(shí)間來(lái)?yè)Q回撤控制。他認(rèn)為，當(dāng)趨勢(shì)起來(lái)后，其實(shí)有較大的回撤風(fēng)險(xiǎn)，而在估值相對(duì)低的時(shí)候，回撤風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)較小的。

邱曉旭表示，無(wú)論是醫(yī)藥還是A股其他板塊，估值的兩極分化還是非常大的，因此也存在著許多“蒙塵的寶貝”?！坝袝r(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一些化工股票估值非常低，大家卻對(duì)它‘愛(ài)答不理’，但是可能供需結(jié)構(gòu)改革之后，這些企業(yè)就‘高攀不起’了。所以很多時(shí)候，尤其是在市場(chǎng)相對(duì)比較炙熱的時(shí)候，我們會(huì)去多看一些估值合理或估值較低，具備逆勢(shì)價(jià)值的一些公司。”

此外，多年的信用債研究經(jīng)驗(yàn)，使得王陽(yáng)在關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)性的同時(shí)，也十分注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控。他認(rèn)為，重視組合構(gòu)建的穩(wěn)健性，是控制回撤的有效手段。具體操作上，行業(yè)分散，個(gè)股集中，多數(shù)時(shí)候每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域只買(mǎi)一家龍頭公司，并結(jié)合一定的宏觀判斷，調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，做好回撤控制。

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