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來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 作者：羅逸姝

公募基金費(fèi)率改革日前正式啟動(dòng)。記者獲悉，自7月8日起，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將分別不超過1.2%、0.2%；部分頭部機(jī)構(gòu)已公告旗下存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下；其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

業(yè)內(nèi)人士表示，短期來看，費(fèi)率調(diào)整直接讓利于投資者，包括公募、銀行理財(cái)、券商資管等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)短期業(yè)績或?qū)⑹芤欢ㄓ绊?；但長期來看，這一舉措有助于促進(jìn)相關(guān)行業(yè)與投資者利益協(xié)調(diào)一致，利于行業(yè)整體的健康發(fā)展。預(yù)計(jì)未來，資管行業(yè)馬太效應(yīng)或增強(qiáng)。

【資料圖】

“我們測算費(fèi)率全面調(diào)降后將帶來約百億元/年的管理費(fèi)收入下降（預(yù)計(jì)約35%為尾傭）和約15億元/年的托管費(fèi)下降，直接讓利投資者。證監(jiān)會(huì)已對(duì)后續(xù)改革措施有序安排，未來費(fèi)率模式不斷優(yōu)化。”華泰證券表示，公募基金費(fèi)率改革將直接讓利于投資者，進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量規(guī)范發(fā)展，行業(yè)馬太效應(yīng)有望加強(qiáng)，頭部機(jī)構(gòu)有望通過市占率提升實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)。

國聯(lián)證券表示，此次改革后續(xù)將推出相關(guān)配套措施，包括引入中長期資金實(shí)現(xiàn)增量資金流入、支持基金公司發(fā)展基金投顧業(yè)務(wù)來拓寬收入來源、增強(qiáng)基金公司直銷服務(wù)能力降低運(yùn)營成本等，在一定程度上會(huì)給公募基金營收創(chuàng)造緩沖空間。短、中、長期都將對(duì)公募基金和財(cái)富管理行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，預(yù)計(jì)短期而言會(huì)對(duì)公募基金營收產(chǎn)生一定沖擊。

而據(jù)西部證券測算，對(duì)公募基金而言，以2022年末凈值進(jìn)行簡單計(jì)算，降費(fèi)對(duì)行業(yè)管理費(fèi)總規(guī)模影響約為7%，整體相對(duì)可控。頭部公募機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品、渠道和運(yùn)營成本上具有競爭優(yōu)勢，行業(yè)馬太效應(yīng)或?qū)⒃鰪?qiáng)。

值得注意的是，由于部分公募基金為券商控股，此次降費(fèi)對(duì)于券商機(jī)構(gòu)營收的影響也同樣引發(fā)市場關(guān)注。不過，從機(jī)構(gòu)分析來看，普遍認(rèn)為對(duì)于券商業(yè)績的沖擊影響有限。

“短期而言，我們預(yù)計(jì)公募基金費(fèi)率改革或?qū)θ虡I(yè)績?cè)斐梢欢_擊，但影響相對(duì)有限。參考海外經(jīng)驗(yàn)，費(fèi)率下行的另一面是管理規(guī)模的迅速擴(kuò)張。中長期而言，我們認(rèn)為居民資產(chǎn)配置需求不減，規(guī)模增長效應(yīng)下，看好大資管條線對(duì)券商業(yè)績的支撐迎來逐步回升?！卑残抛C券非銀團(tuán)隊(duì)稱。

與此同時(shí)，降費(fèi)趨勢在銀行理財(cái)領(lǐng)域也已有所體現(xiàn)。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，此前已有興銀理財(cái)、中銀理財(cái)、杭銀理財(cái)、華夏理財(cái)、北銀理財(cái)、中郵理財(cái)?shù)仁嗉依碡?cái)公司對(duì)旗下產(chǎn)品的多種費(fèi)率進(jìn)行了調(diào)降，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“0費(fèi)率”情形。

在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前公募費(fèi)率模式的調(diào)整有助于更好地匹配主動(dòng)基金的激勵(lì)機(jī)制，促使行業(yè)發(fā)展與投資者利益協(xié)調(diào)一致。從中長期角度來看，行業(yè)發(fā)展生態(tài)有望不斷優(yōu)化。

國盛證券也表示，從中長期角度來看，浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)品更好地踐行公募基金的利益共擔(dān)機(jī)制，有利于提升投資者的投資體驗(yàn)。同時(shí)，也鼓勵(lì)銷售渠道引導(dǎo)投資者理性投資長期持有基金份額，與近幾年基金投顧等改革方向意圖一致。此外，有利于吸引養(yǎng)老金、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金等中長期資金通過公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。開源證券也表示，中長期看，改革促進(jìn)公募基金行業(yè)與投資者利益協(xié)調(diào)一致，利于行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

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