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來源：中歐基金

最近關(guān)于房地產(chǎn)市場的各項政策讓大家看到了政府對于“穩(wěn)增長”的決心，月初的時候，廠長已經(jīng)給大家分析過房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的整體情況。

(相關(guān)資料圖)

最近，就有朋友來問廠長，在現(xiàn)在這個市場探底時期，十分關(guān)注房地產(chǎn)利好政策帶來的投資機(jī)會，但又不想壓寶在地產(chǎn)股上，在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上那么多行業(yè)里，有沒有其他值得重點關(guān)注的機(jī)會？

廠長第一反應(yīng)就是——消費，而且隨著傳統(tǒng)消費旺季“金九銀十”的馬上到來，消費行業(yè)的投資機(jī)會現(xiàn)在必須關(guān)注起來了。

供給：庫存開始見底

庫存是解讀消費行業(yè)的重要信號。從最近三輪完整庫存周期來看，進(jìn)入被動去庫存階段后，A股都會有不錯的表現(xiàn)。

關(guān)于什么是庫存周期，之前廠長也給大家詳細(xì)分析過。今天再來給大家舉個簡單的咖啡店的例子來幫助理解：

經(jīng)濟(jì)繁榮時生意火爆，咖啡店會多買一些咖啡豆放在倉庫，而且進(jìn)貨的速度會越來越快，比如昨天買50公斤，今天買60公斤。

在經(jīng)濟(jì)達(dá)到頂部后，需求下降，但企業(yè)還沒意識到，這個時候在原來的進(jìn)貨節(jié)奏下，庫存會越來越多。

這兩個階段被稱為主動補庫存、被動補庫存。

經(jīng)濟(jì)衰退時生意慘淡，咖啡店有意識的放緩進(jìn)貨節(jié)奏，這個時候庫存越來越少。比如昨天買50公斤，今天買40公斤。

隨著經(jīng)濟(jì)觸底，需求改善，但企業(yè)還沒意識到，這個時候在原來的進(jìn)貨節(jié)奏下，庫存會越來越少。

這兩個階段被稱為主動去庫存和被動去庫存。

那么消費板塊的庫存周期到了什么階段了呢？從已有研究來看，涉及到人們衣食住行的多個環(huán)節(jié)，都已經(jīng)進(jìn)入了被動去庫存，甚至主動補庫存階段：

數(shù)據(jù)來源：wind，

★代表被動去庫存，★★代表主動補庫存。

需求：景氣度有望得到持續(xù)驗證

近期《擴(kuò)大消費二十條措施》等政策的出臺，讓市場對整體消費板塊的信心都有了不少提振。

從需求角度來看，7月核心CPI環(huán)比上漲0.5%，同比增速從6月的0.4%回升至0.8%，核心通脹的回升反映了消費數(shù)據(jù)的回暖。

而且消費板塊里有不少細(xì)分領(lǐng)域的需求正在逐步恢復(fù)，或是恢復(fù)的預(yù)期有望迎來驗證。

首先看食品飲料，每年的中秋和國慶節(jié)假期都是消費高峰期。大部分經(jīng)銷商認(rèn)為，由于今年消費場景沒有受到擾動，而且今年中秋國慶假期相連，所以白酒的動銷可能好于去年同期。 (來源：中泰證券，《中秋動銷持續(xù)修復(fù)，宴席消費成看點》，20230805)

然后是家電，尤其是白色家電，今年受益于高溫天氣來臨較早、穩(wěn)增長政策的出臺，以及出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，白色家電呈現(xiàn)出內(nèi)銷外銷兩旺的局面。

最后是交通運輸，暑假期間是傳統(tǒng)的出行旺季，而且也已經(jīng)得到數(shù)據(jù)驗證。今年暑假有出差出行經(jīng)歷的朋友，應(yīng)該都感受到了各地的火車站、飛機(jī)場有多么的擁擠。如果后續(xù)國際航班恢復(fù)速度加快，在即將到來的十一長假，出行旺季有望得到延續(xù)。

值得一提的是，8月10號，文化和旅游部又出臺了恢復(fù)旅行社出境團(tuán)隊旅游和“機(jī)票+酒店”的文件，這也強(qiáng)化了國際航班加快復(fù)蘇的預(yù)期。

消費最近一段時間表現(xiàn)比較活躍，除了受益于一系列穩(wěn)增長措施帶來的預(yù)期改善外，供給和需求的緩慢演變也有望給相關(guān)企業(yè)的業(yè)績帶來實打?qū)嵉母纳啤?/strong>隨著上市公司半年報披露時間點的臨近，如果業(yè)績能夠印證預(yù)期，那么消費板塊可能還有不少值得挖掘的機(jī)會。