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一周市場(chǎng)回顧

(資料圖)

上周滬深300指數(shù)下跌1.98%，上證綜指下跌2.17%，深證成指下跌3.14%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.71%；分行業(yè)來看，上周上漲板塊為：

?環(huán)保板塊(+0.85%)漲幅第一，主因日本啟動(dòng)核廢水排放，相關(guān)主題受益。

上周跌幅前三為：

建筑裝飾板塊(-5.55%)跌幅第一，主因基建及房地產(chǎn)行業(yè)基本面持續(xù)未得到向上確認(rèn)；

電力設(shè)備板塊(-5.40%)跌幅第二，主因板塊業(yè)績(jī)未超預(yù)期，中報(bào)后基本面沒有改變；

機(jī)械設(shè)備板塊(-4.99%)跌幅第三，主因相關(guān)主題概念逐步退潮，且中報(bào)季業(yè)績(jī)并無亮點(diǎn)。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2023/8/25)

中歐觀點(diǎn)

周末調(diào)減印花稅，體現(xiàn)了相關(guān)部門對(duì)于資本市場(chǎng)的關(guān)注，更是高層會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)”的政策延續(xù)。從市場(chǎng)影響看，歷次證券交易印花稅稅率下調(diào)均對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)形成很好的提振效果。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)融資端和投資端均做出的相應(yīng)政策安排，短期內(nèi)政策相繼高效出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)信心形成有力提振。

雖然近期政策持續(xù)出臺(tái)，但政策傳導(dǎo)仍需一定時(shí)間，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度仍面臨一定挑戰(zhàn)和不確定性，政策拉動(dòng)作用仍需要后續(xù)進(jìn)一步觀察。但從估值角度來看，調(diào)整后的滬深300靜態(tài)估值較當(dāng)年十年期國(guó)債到期收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已快速增加，已積累較強(qiáng)向均值回歸的動(dòng)能。同時(shí)7月PPI的同比降幅已較6月開始出現(xiàn)收窄，資源品去通脹壓力對(duì)上市公司的凈利率影響預(yù)計(jì)將逐漸減弱。若考慮到市場(chǎng)過去兩年以來對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行壓力的計(jì)價(jià)以及后續(xù)潛在經(jīng)濟(jì)刺激和對(duì)資本市場(chǎng)提振政策出臺(tái)的影響，市場(chǎng)可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具備配置價(jià)值。

配置建議

若后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，那么機(jī)構(gòu)投資者低配且估值處于歷史底部的行業(yè)彈性顯著更強(qiáng)。關(guān)注以下三類行業(yè)：一類為估值處于歷史底部、對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度敏感、且具備高現(xiàn)金價(jià)值的周期行業(yè)，這些公司同時(shí)在利率走低的背景下更受歡迎；其二是估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的新能源和醫(yī)藥等行業(yè)。以及市場(chǎng)整體調(diào)整后更具性價(jià)比的細(xì)分復(fù)蘇行業(yè)如基本面改善的近距離接觸型行業(yè)如服務(wù)消費(fèi)、出行和保險(xiǎn)；第三開始表現(xiàn)出上行拐點(diǎn)的特征的周期行業(yè)如半導(dǎo)體和電子板塊等。

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