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報告導讀

綜合來看，金銀比價在歷史上不同時期受到包括金銀產(chǎn)量、貨幣制度以及金融炒作等因素的影響出現(xiàn)明顯波動。在每個時期主導金銀比價的因素也存在明顯區(qū)別。例如古代金銀比價關(guān)系主要受到產(chǎn)量影響，但到近代隨著工業(yè)水平提升，產(chǎn)量與金銀比價的關(guān)系已經(jīng)十分微弱，反而是金融或者貨幣價值影響逐漸加深，自然金銀的比價關(guān)系也隨之出現(xiàn)變化，到現(xiàn)在金銀比價同樣受到多重因素的影響。趨勢上從古至今金銀比價中樞一直在上行，黃金的稀缺性與共識性持續(xù)加強，且在未來有望進一步體現(xiàn)。

投資要點

基礎(chǔ)介紹

金銀比價是市場上黃金價格與白銀價格的比值，其主要反映了當前市場上黃金相對于白銀的估值水平。若金銀比價處在較高位置，則代表黃金相對白銀可能有所高估，反之則代表黃金可能被低估。但從歷史經(jīng)驗上看，金銀比價并不是一成不變的，這與黃金白銀估值的體系變化也存在十分重要的聯(lián)系。

歷史變化

金銀比價從古至今可以分為四個階段。第一階段為古代低比價期由于產(chǎn)量限制金銀比價偏低。第二階段為中世紀復本位期，隨著白銀產(chǎn)量提高金銀比價明顯提高。第三階段為近現(xiàn)代金本位期，由于白銀工業(yè)需求大增，逐漸淡化其貨幣屬性使得金銀比價上升。第四階段為現(xiàn)代炒作期，隨著金融行業(yè)快速發(fā)展，貴金屬的金融屬性與波動明顯加大。

相關(guān)分析

不同時期金銀比價與各類資產(chǎn)存在一定相關(guān)性。首先白銀經(jīng)常與黃金同向波動，但一般幅度比黃金更大，使得白銀與金銀比價存在較高負相關(guān)性。其次金銀比價與其它資產(chǎn)間并不存在穩(wěn)定的相關(guān)性關(guān)系。

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