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有分析稱，美國(guó)正在醞釀一場(chǎng)源自公共和私人的債務(wù)風(fēng)暴：隨著貸款的堆積和借款人信心的動(dòng)搖，問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始在表面上顯現(xiàn)出來(lái)。

從廣義角度看，惠譽(yù)（Fitch）下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)和穆迪（Moody’s）下調(diào)10家美國(guó)銀行的評(píng)級(jí)，都指向了美國(guó)主權(quán)信用和源自銀行業(yè)的債務(wù)的問(wèn)題。主權(quán)信用問(wèn)題主要是美國(guó)政治兩極分化阻礙了美國(guó)履行債務(wù)的能力，而銀行業(yè)債務(wù)問(wèn)題反應(yīng)了信貸條件收緊和美聯(lián)儲(chǔ)政策帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性壓力。

(資料圖片)

但債務(wù)市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些更為細(xì)微的問(wèn)題，因?yàn)樗綘I(yíng)和公共部門(mén)面臨的環(huán)境與2008年危機(jī)過(guò)后的前10年截然不同，當(dāng)時(shí)利率處于歷史低位。此一時(shí)彼一時(shí)也，如果說(shuō)低利率刺激了大量借貸的熱潮，那么利率上升可能正在為崩盤(pán)埋下伏筆。

今年早些時(shí)候，由于資產(chǎn)負(fù)債表管理不善，美國(guó)硅谷銀行（SVB）破產(chǎn)，這一點(diǎn)得到了充分體現(xiàn)。隨著利率攀升，其債券投資組合迅速貶值，拖累了該銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。SVB、簽名銀行和第一共和銀行都在短時(shí)間內(nèi)相繼破產(chǎn)。

不過(guò)，那次事件的影響相對(duì)可控，但這并沒(méi)有阻止市場(chǎng)專(zhuān)家和投資偶像對(duì)利率上升時(shí)代的高債務(wù)水平發(fā)出警告。對(duì)沖基金傳奇人物達(dá)利奧（Ray Dalio）和頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼（Nouriel Roubini）等人警告稱，一場(chǎng)全面的債務(wù)危機(jī)可能即將到來(lái)。

以下四個(gè)方向和五張圖表顯示了美國(guó)債券市場(chǎng)正在閃現(xiàn)的警告信號(hào)：

1. 私人債務(wù)水平正以驚人的速度上升

私人債務(wù)水平正在快速增長(zhǎng)，今年創(chuàng)下了新的紀(jì)錄。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，信用卡債務(wù)有史以來(lái)首次超過(guò)1萬(wàn)億美元。

根據(jù)環(huán)聯(lián)（TransUnion）的數(shù)據(jù)，個(gè)人無(wú)抵押貸款也創(chuàng)下了新的紀(jì)錄，在2023年達(dá)到了前所未有的2250億美元。而資管公司駿利亨德森（Janus Henderson）的數(shù)據(jù)顯示，公司債的規(guī)模在過(guò)去一年增長(zhǎng)了6.2%，達(dá)到7.8萬(wàn)億美元。

公共債務(wù)狀況看起來(lái)更糟。美國(guó)銀行（Bank of America）的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)國(guó)債余額今年首次突破32萬(wàn)億美元，未來(lái)10年可能每天增加50億美元。

2. 企業(yè)違約激增

隨著利率上升，企業(yè)已開(kāi)始“屈服”于債務(wù)負(fù)擔(dān)，2023年以來(lái)美國(guó)企業(yè)的違約數(shù)量已超過(guò)去年全年的總和。穆迪投資者服務(wù)公司的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有55家美國(guó)公司出現(xiàn)債務(wù)違約，比2022年的36家公司增加了53%。

美國(guó)銀行策略師警告稱，如果美國(guó)面臨全面衰退，可能會(huì)有多達(dá)1萬(wàn)億美元的企業(yè)債務(wù)違約；不過(guò)該行目前認(rèn)為2023年不太可能出現(xiàn)衰退。

3.逾期付款越來(lái)越多

越來(lái)越多的個(gè)人和公司拖欠貸款。

美國(guó)抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)（Mortgage Bankers Association）的數(shù)據(jù)顯示，在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，今年第一季度逾期30天及以上或已經(jīng)拖欠抵押貸款的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)主比例上升至3%，扭轉(zhuǎn)了此前的下降趨勢(shì)。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，所有個(gè)人貸款的拖欠率上升至2.23%，高于2021年第一季度的1.7%。

4. 銀行希望拋售高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)

銀行已經(jīng)在試圖拋售違約風(fēng)險(xiǎn)更高的貸款，即使這意味著要折價(jià)出售這些資產(chǎn)。此前有報(bào)道稱，摩根大通（JPMorgan）、高盛（Goldman Sachs）和第一資本（Capital One）等華爾街投行正試圖剝離大型商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)。

隨著金融環(huán)境收緊，銀行也在全面收縮債務(wù)交易。這給商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)了麻煩，因?yàn)槲磥?lái)幾年將有大約1.5萬(wàn)億美元的商用不動(dòng)產(chǎn)（CRE）債務(wù)到期，需要再融資。

由于利率上升，房地產(chǎn)估值一直在下降，業(yè)主在為抵押貸款再融資時(shí)可能會(huì)遇到麻煩。一些資深投資者表示，一波商業(yè)抵押貸款違約潮可能即將到來(lái)，而在今年早些時(shí)候一連串銀行倒閉引發(fā)了一場(chǎng)短暫的銀行業(yè)危機(jī)之后，銀行已經(jīng)開(kāi)始控制放貸活動(dòng)。

今年早些時(shí)候，摩根士丹利（Morgan Stanley）指出，信貸緊縮已經(jīng)到來(lái)，銀行貸款出現(xiàn)了有史以來(lái)最大幅度的下降。

注：美國(guó)商業(yè)銀行信貸總量

（來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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