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一周市場回顧

(資料圖片僅供參考)

上周滬深300指數(shù)上漲1.72%，上證綜指上漲0.46%，深證成指上漲3.16%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.34%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

傳媒板塊(+10.97%)漲幅第一，主因多個巨頭發(fā)布AI相關(guān)產(chǎn)品使得應(yīng)用空間快速放大；

電子板塊(+6.99%)漲幅第二，主因AI方面的算力提升成為拓展應(yīng)用瓶頸；

計算機(jī)板塊(+6.71%)漲幅第三，主因AI產(chǎn)品應(yīng)用熱度不斷攀升，主題逐步擴(kuò)散。

上周跌幅前三為：

鋼鐵板塊(-3.54%)跌幅第一，主因相關(guān)產(chǎn)業(yè)未超預(yù)期，鋼價穩(wěn)中有降；

建筑裝飾板塊(-2.16%)跌幅第二，主因“中”字頭板塊權(quán)重品種沖高回落；

石油石化板塊(-1.75%)跌幅第三，主因“中”字頭板塊權(quán)重品種回落較大。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2023/3/26)

中歐觀點

上周人工智能熱點持續(xù)發(fā)酵，相關(guān)領(lǐng)漲行業(yè)包括傳媒、電子、計算機(jī)板塊成為A股交易主線，A股日均成交額環(huán)比大幅上升。過往A股在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期的表現(xiàn)，短期新題材容易成為資金短期避風(fēng)港，但由于經(jīng)濟(jì)回升后順周期的強(qiáng)勢，以及早期的新題材缺乏基本面的支持，新題材很難具備強(qiáng)持續(xù)性，僅是資金再配置階段的“權(quán)宜之計”，并將帶動市場波動率顯著放大。由于地產(chǎn)不再作為刺激的工具，且數(shù)字經(jīng)濟(jì)等對于年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的短期拉動力度存在較高不確定性，國內(nèi)弱復(fù)蘇的持續(xù)時長以及后續(xù)增速改善的時間節(jié)點較難評估，這可能意味著當(dāng)前市場特征的持續(xù)時間有可能比過往更長。近期全球?qū)τ贏I技術(shù)迭代的討論也驅(qū)動國內(nèi)相關(guān)題材的快速爆發(fā)。

配置建議

預(yù)計復(fù)蘇仍是中國經(jīng)濟(jì)中長期的趨勢，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行及地產(chǎn)銷售恢復(fù)疲軟將驅(qū)動市場展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會。短期可關(guān)注竣工鏈與消費復(fù)蘇中的傳媒娛樂、線下醫(yī)療、白酒等；中期年內(nèi)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確立后“順周期”板塊的整體機(jī)會；長期關(guān)注數(shù)字化對生產(chǎn)力的提升，重點關(guān)注計算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)和傳媒等行業(yè)。

對于債券市場，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期調(diào)降、海外風(fēng)險事件、流動性寬松等主要利好基本定價完畢，這兩天的調(diào)整與其說是壓降同業(yè)杠桿傳言(真假尚有爭議)所致，不如說是市場選擇消息，前期做多已經(jīng)稍顯擁擠、暫無新增利多的情況下，調(diào)整本身也是一種必然。整體而言，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，利率中期偏空的觀點不變。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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